叙述期内，麦德龙供应链不同行务毛利率各别较大，且收入占比高的业务毛利率最低。此外，公司存在高额债务，欠债率高达117.86%
标点财经、投资工夫网估计员 辛夷
超市、仓储式会员店及便利店在住户的平日食物和杂货采购中饰演着不能或缺的变装。近期，食物快消供应链治理有筹办职业商——麦德龙供应链有限公司（下称麦德龙供应链）风雅向港交所递交招股诠释书，请求登陆港股阛阓。
本次IPO，麦德龙供应链所募资金瞻望将用于加强供应链才调、斥地新的及各别化的品牌商品及入口商品、保管并扩大客群、抓紧潜在投资或并购契机等方面。
查阅招股书，标点财经、投资工夫网估计员真贵到，2021年至2023年（下称叙述期），该公司依赖最大客户及关联方物好意思集团，收入占比超六成；另外，其不同行务毛利率各别较大，且收入占比最高的业务毛利率最低；同期，该公司存在高额债务，欠债率高达117.86%。
依赖关联方物好意思集团
麦德龙供应链是从物好意思科技分拆重组而来。招股书透露，1994年，独创东说念主及控股鼓动张文中创立了物好意思品牌，并初度使用该品牌筹办业务。次年，德国“超市之王”、大家第三的零卖批发超市集团“麦德龙”插足中国。进程多年发展，2019年，物好意思集团就收购麦德龙中国控股权与麦德龙集团将强最终契约，并于同庚7月在开曼群岛注册树扬名为WM International Holding Corporation Limited的公司，后来改名为物好意思科技有限公司。
2021年，整合了物好意思超市和麦德龙中国业务的物好意思科技递表港交所。但这次IPO由于聆讯期未通过而失败，公司上市规划被暂时放置。此番进程业务重组，麦德龙供应链从物好意思科技均分离出来，又一次向港交所发起冲击。
动作一家知名的国外零卖及批发公司，麦德龙供应链主要提供食物快消供应链业务，包括食物职业及配送治理有筹办、福利礼品治理有筹办、零卖商配送治理有筹办及商品批发等板块。
叙述期内，麦德龙供应链各期收入别离为278.20亿元、271.02亿元、248.58亿元，呈逐年下滑趋势。其中，2023年收入同比下落8.3%，该公司示意主如果由于零卖商配送治理有筹办及福利礼品治理有筹办的收入减少，两者别离同比减少9.0%和11.1%。
关于零卖商配送收入减少9.0%，麦德龙供应链讲授称，主如果由于其对物好意思集团的居品销售减少，一是物好意思集团门店数目减少约15.0%，二是策略性地弃取会员机制，暂时影响尚未成为会员的浪费者的购买。
可见，物好意思集团对麦德龙供应链营收的影响不小。招股书透露，叙述期内，物好意思集团均为麦德龙供应链第一大客户，期内该公司来自物好意思集团的收入别离为170.97亿元、168.87亿元、154.05亿元，占当期总收入的比重别离为61.5%、62.3%、62.0%，均在6成以上。
另外值得真贵的是，麦德龙供应链对关联方生意的应收款项别离为18.71亿元、27.40亿元、45.28亿元，2022及2023年同比增速别离为46.4%、65.3%；对关联方生意应答款项别离为8.15亿元、13.63亿元、53.42亿元，增幅庞大。
关联来往历来是监管机构审查的重心，来往价钱的公允性、合感性，来往的必要性等齐会受到重心原宥。
值得一提的是，同为物好意思集团旗下公司“多点DMALL”对物好意思集团依赖性也较大，开端于物好意思集团的收入占比超四成。2023年，在多点DMALL第二次请求港股上市时，其收到的问询中就包含诠释关联来往的确实性、公允性等本色。不错料思，相通的问询也可能会发生在麦德龙供应链身上。
麦德龙供应链各项业务占比情况（%）
制表：标点财经、投资工夫网
不同行务毛利率各别大
事实上，中国食物快消供应链行业相等散布。据弗若斯特沙利文府上透露，兴盛优配按2023年收入计，我国前五大食物快消供应链治理有筹办职业商的阛阓份额为0.8%，麦德龙供应链名循序二，阛阓份额仅为0.2%。
从业务分类来看，麦德龙供应链收入主要来自零卖商配送治理有筹办，叙述期内，该项业务收入占同期总收入的比重别离为59.8%、60.6%、60.1%，基本在6成凹凸；第二和第三伟业务在总收入中的占比特地，前者为食物职业及配送治理有筹办业务，2023年在总收入中占比14.2%，后者为福利礼品治理有筹办业务，收入占比为14.1%。
叙述期内，麦德龙供应链各期毛利率别离为9.1%、9.7%、10.7%，呈逐年高潮趋势，但各项业务的毛利率水平却各别较大。
该公司收入占比最高的零卖商配送治理有筹办的毛利率水平是最低的，各期别离为3.4%、3.3%、3.7%。第二大收入开端食物职业及配送治理有筹办的各期毛利率别离为17.4%、19.3%、20.6%，逐年高潮且大幅高于零卖商配送业务毛利率。另外，麦德龙供应链福利礼品治理有筹办业务在2023年的毛利率为17.7%，商品批发业务2023年毛利率为9.6%，相通均显着高于零卖商配送治理有筹办毛利率。其他业务（主要为物流、有计划过头他职业）的毛利率更是由2021年的52.3%增至2023年的58.3%。
收入占比高的居品毛利率却偏低，诠释该项业务盈利才调相对较弱，势必影响公司全体利润。
数据透露，叙述期内，麦德龙供应链净利润波动性较大，各期净利润别离为3.32亿元、-4.71亿元、2.53亿元，加回优先股引起的赎回欠债价值变动，该公司的经调遣净利润别离为1.08亿元、4.12亿元、4.30亿元。
麦德龙供应链各项业务毛利率情况（%）
制表：标点财经、投资工夫网
债务高达228.27亿
标点财经、投资工夫网估计员真贵到，叙述期内，麦德龙供应链各期筹办行径产生的现款流量净额别离为13.26亿元、21.05亿元、26.16亿元，逐年增长。但从财务数据来看，麦德龙供应链仍透露出高欠债场地。
叙述期内，麦德龙供应链的债务主要包括租借欠债、借钱、应答关联方非生意相关金额的款项及优先股产生的赎回欠债。达成2024年4月30日，其债务总数高达228.27亿元。
各期末及达成2024年4月30日，麦德龙供应链的吵嘴期借钱总数别离为62.95亿元、60.88亿元、47.77亿元、43.69亿元，均为有典质银行贷款。2024年借钱减少主如果该公司偿还了银行贷款，以及由于东说念主民币兑欧元的汇率发生波动。
本年4月23日，麦德龙供应链签署融资契约，向一家银行借钱9.08亿欧元（折合约东说念主民币72.06亿元），为期五年，年利率为欧洲银行间欧元同行拆借利率加200个基点。值得真贵的是，左证融资契约，该笔贷款以麦德龙供应链的悉数从属公司、鑫研物业料理（上海）有限公司、上海鑫晴物业料理有限公司、麦咨达(上海)的100%股权作典质，亦以其领有的悉数地皮及楼宇作典质。
大边界的借钱也使得麦德龙供应链的财务用度逐年增长。叙述期内，该公司各期财务用度别离为2.96亿元、3.12亿元、4.54亿元，2023年同比增速为45.5%，主要亦然由于借钱利息由1.55亿元加多至3.02亿元。
相悖的是，麦德龙供应链的现款及现款等价物水平却在逐年下落，各期别离为25.82亿元、18.64亿元、5.27亿元。尤其在2023年，该公司短期借钱水平为7.38亿元，现款水平已不及偿付。
另外，该公司各期流动比率别离为0.9、0.8、0.7，各期财富欠债率均特出100%，2023年高达117.86%。可见，麦德龙供应链本人面对较严重的流动性危境，上市融资或成为该公司的“救命稻草”，但其能否收拢尚未可知。
2021至2023年及达成2024年4月30日麦德龙供应链债务情况
