本周，本周好意思国国债收益率贬抑攀登，好意思债市集资格了自2023年3月银行业危险和2020年疫情以来最具挑战性的流动性事件。
一方面，年头以来的两次国债拍卖均未能赢得预期的得胜，好意思债收益率大幅上涨，对冲基金的减仓流清晰市集对利率的担忧加重；另一方面，来自国外市集的需求疲软，及部分国度可能减抓好意思债的风险也令投资者心存不安。
花旗Jabaz Mathai团队在11日中的研报指出，尽管国债市集出现了抛售，但期货基差并未流清晰较着的压力迹象。TIPS的实质利率下落幅度也大于情势利率。4月2日至4月9日历间，番邦官方抓有的好意思债甚而加多了30亿好意思元。
这意味着，本周的市集飘荡更可能是由于市集对好意思国国债需求下降的担忧所导致的“买家歇工”，而非实质的番邦投资者抛售举止。
2023年好意思国国债市集曾出现“买家歇工”，最终通过财政部和好意思联储齐集声明得以缓解。为幸免访佛情况重演，花旗建议四项潜在处治决策，包括豁免补充杠杆率、住手量化紧缩、调度国债回购运筹帷幄以及取消20年期国债。
发生了什么？需求冲击与市集飘荡、债券市集的“看跌期权”本周，好意思国国债市集资格了自2023年3月银行危险以来最严重的流动性事件之一。3年期、10年期和30年期国债的拍卖进展欠安，10年期国债收益率在本周初失去了对冲功能，跟着股市下落而上涨。
周二的3年期国债拍卖进展欠安，激发了周三10年期国债拍卖的压力，而周四的30年期国债拍卖也靠近广博压力。
花旗暗示，市集对这次飘荡的反应是多方面的。掉期利差大幅下降，收益率弧线权贵笔陡化，通胀保值债券（TIPS）的实质收益率也出现了大幅波动。
本周另一个权贵的时势是，特朗普政府推迟了关税战术的履行。花旗觉得，政府可能回顾国债收益率的上涨会加多将来十年的利息支拨，因此在国债收益率接近4.5%时，部分关税被推迟。
原因是什么？市集多半算计，一些国度可能因好意思国关税战术而减少对好意思国国债的抓有，但花旗通过分析好意思联储托管账户中的番邦官方抓有量数据发现，在4月2日至4月9日历间，番邦官方抓有的好意思国国债加多了30亿好意思元，这标明番邦投资者可能并未大范围抛售好意思国国债。
此外，炒股尽管国债市集出现了抛售，但期货基差并未流清晰较着的压力迹象。
“举例，TY（10年期国债期货）的净基差在本周的波动中保抓相对踏实，与2020年疫情时候的大幅波动比拟，刻下的基差水平较为温煦。”
这标明，期货市集的往来者并未因国债市集的抛售而过度焦灼，期货市集的订价机制仍在当年初始。
以及，在这次抛售中，TIPS的实质利率下落幅度大于情势利率。花旗觉得，这不仅是因为市集对经济放缓的预期加多，还因为流动性溢价上涨。这意味着，市集对通胀预期的调度不单是是基于经济基本面的变化，还反应了市集对流动性的担忧。
因此，花旗觉得，本周的市集飘荡更可能是由于市集对好意思国国债需求下降的担忧所导致的“买家歇工”，而非实质的番邦投资者抛售举止：
“这加多了咱们看到的隧说念买家因回顾后端 UST 需求下降而歇工的可能性，而况很可能受到风险金钱波动性加多的鼓吹。”
那好意思国还有什么办法呢？买家歇工（buyers’ strike）是指投资者因对市集远景或战术不细目性而拒却购买某些金钱的时势。2023年的买家歇工抓续了数月，最终通过财政部和好意思联储的齐集声明才得以适度。
但现在好意思联储和财政部还有哪些器具不错使用呢？花旗建议了以下几种可能的处治决策：
一是SLR（补充杠杆率）豁免，豁免国债和储备的SLR要求可能是最简洁的处治决策，这将有助于提升经销商的中介时候，尤其是在前端市集。
二是住手QT（量化紧缩），要是QT住手，好意思联储将每月购买约150亿好意思元的旧国债，这将有助于踏实市集。
三是调度国债回购运筹帷幄，财政部不错引入一个“保证”的旧国债回购运筹帷幄，以应酬市集飘荡。
四是取消20年期国债刊行，鉴于刻下的供需失衡，取消20年期国债的刊行是合理的，这将有助于支撑永恒国债的利差。
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